2021Q1复苏期投资,只争朝夕
作者:求医网发布时间:2021-01-16
导读:申万宏源证券认为A股处于战略机遇期的长期观点不变。2021年大势研判结论:备战过热期投资,2021Q2开始的关键词是“业绩消化估值”。业绩“低基数 + 高增长”难成为主要矛盾,周期
 

申万宏源证券认为A股处于战略机遇期的长期观点不变。2021年大势研判结论:备战过热期投资,2021Q2开始的关键词是“业绩消化估值”。业绩“低基数 + 高增长”难成为主要矛盾,周期定位的实际情况对市场影响更大:2021Q1复苏期投资,只争朝夕;Q2-Q3过热期投资,业绩消化估值,其中Q3还需警惕滞胀风险。

总结2021年基本面趋势判断,形成盈利预测:非金融石油石化归母净利润同比逐季回落,但更反映实际基本面情况的盈利能力指标可能在2021Q3前持续改善。

周期项“看开头知结尾”,2021H1复苏到过热的预期差可能很快消除;把握趋势项对2021年依然至关重要:聚焦核心 资产仍有可为,不同行业各有侧重。2021年抵抗周期向下的力量——结构性支撑风险偏好的三个因素:“十四五”规划落地执行;美国大选终会落地,中美摩擦缓和可期;居民资金增配权益是趋势。

港股和A股配置价值的比较:港股低估值可能是一种错觉,陆股通PE/港股通PE已处于2015年以来的低位。港股相对A股优势在于差异化的核心资产和周期板块低估值。2021年交易全球复苏,港股周期股弹性可能大于A股。

顺周期轮动可能在2021Q1完成,中短期的重点是后周期(汽车、家用电器)和低估值(银行)。2021Q2开始关注“业绩消化估值”中能“看长做短”的方向或成为结构选择的重点:核心资产再聚焦(白酒、医药生物、休闲服务) + 景气科技(消费电子、新能源汽车、自主可控)可能延续中国式慢牛。

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