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哈药集团上市12年，青春的躁动何时完结
2005.07.19
哈药的价值何在
虽然业内人士普遍对于哈药集团股权结构改革能否在短期内取得成功抱有疑虑，但对于其12年来的发展情况却都比较认同。
作为国内较早上市的医药类上市公司，哈药集团利用资本市场的融资渠道和医药行业的细分市场机会，逐步崛起成为了国内制药行业一支重要的力量，目前占据着国内药品市场约5%的市场份额。根据银河证券对99家医药类上市公司相关指标排名和模型计算的结果显示，哈药集团的总市值和流通市值分别排在第一位和第二位，其他的相关指标亦居于前列。2004年国内利税排名前500名的医药类（包括健康类）企业中，哈药集团的利税总额排名在扬子江药业之后，列居第二位。
有业内人士认为，哈药集团12年来的发展过程，实际上也体现了中国医药行业“快速发展，过度竞争、特色经营、并购做大”的整体运行态势。
12年来，哈药集团股东权益由上市之初的5亿元壮大到2004年年末的约35亿元。刘彦明分析说，股东权益增长来源于流通股股东历年来配股的贡献和公司的盈利积累，但主要的还是依靠前者。
与股东权益逐年稳步提高相对照的是，公司的净资产收益率却在逐年下降，已经从1993年的23%，下降到了2004年出的7.77%。然而这样一个状况并不是个案，它折射出了整个产业在制度设计和过度竞争等方面存在的共性问题，也体现了国内股市重融资轻回报的游戏规则。另外如何快速提高产能利用率，可能也是哈药集团现在需要面对的重要问题，据银河证券预测，该公司的整体产能利用率目前仅在40%～50%之间。
6月27日，哈药集团发布公司四届八次董事会决议公告称，拟将所持哈药集团三精制药有限公司（下称三精有限）36%的股权以协议价25435.80万元转让给哈药集团三精制药股份有限公司（即三精制药）。在获得这部分股权后，三精制药和三精有限将实施母子公司合并。
哈药集团方面认为，从短期看这宗交易将对哈药公司利润指标产生一定程度的稀释性影响，但由于他们仍将进一步增加对三精制药的控股比例（其收购哈尔滨建筑材料工业集团公司持有的三精制药16.27%的股权事宜已获国资委批准尚待取得中国证监会豁免公司要约收购义务收购完成后哈药集团将合计持有三精制药46.07%的股权）。这将在一定程度上减少因此次交易给公司带来的短期利润摊薄。
医药经济报
