东北药：实质题材支持股价走强

在近期较为低迷的市场背景下，东北药(000597)一直维持强势震荡态势，技术上构筑了较为稳固的平台整理形态，向上突破的意愿强烈，近日更是放量上攻，列深市涨幅的第四位，成为低迷大盘的一个亮点，是什么支撑其股价走强呢？

基本面改观，实质题材出笼

东北药上市之初主要以维生素C及磷霉素钠等原料药的生产经营为主，由于产品价格的下滑和市场竞争加剧的影响，公司上市后业绩一直不太理想，1997年底，公司进行了大规模的资产重组，将维生素C项目置换出去，1998年实现扭亏。之后公司的业绩水平一直维持在一个相对的低位运行，净资产收益率大概在3%- 4 %左右。 2001年由于原料药市场价格的下跌，公司业绩又有所下滑，而2002年第二季度的报表显示，由于管理费用上升，公司仅赢利460万元。另一方面， 公司的财务状况令人担忧。大股东欠款不断增加，公司应收帐款一直高居不下，而坏帐准备的提取比例则偏于保守。企业流动资产质量急剧下降，这将对企业的发展以及企业的长期盈利能力产生消极影响。

面对困境，公司着力培育新的增长点，东北药于2001年12月10日公告称：从2001年1月份开始生产“齐多夫定”原料药，目前全部出口，对公司当年营业收入及盈亏的影响甚微，随着生产能力和技术经济指标水平的不断提高，今后前景看好。今年8月6日获得中国国家药品监督管理局的国内上市批准文号，是中国批准生产的第一例抗艾滋病病毒药品。它结束了中国抗艾滋病病毒药品完全依赖进口的历史。目前，我国已批准进口7种艾滋病药物，但价格昂贵，每人每年用药需7万元。东北药的齐多夫定制剂上市后，则在价格上对进口产品有一定竞争力。虽然目前齐多夫定对东北药的利润贡献较小，但以其价格优势及其产量的增加，未来对公司的贡献会有所增长。与艾滋病的斗争,已经不亚于一场人类的生存之战。此次“齐多夫定”获国家药品监督管理局批准上市销售，无疑是患者的福音，同时也会为公司带来巨大的经济效益。

另一个则与华润集团欲借壳缔造华润生物王国有关。齐多夫定是被美国FDA认定的第一种能够进入市场使用的治艾滋病药物， 治疗效果较好。东北药只承担其生产过程，销售则通过韩国一家公司进行。而华润集团实力强劲，也曾表示过欲进军生物制药领域的想法。根据东北药去年12月份的公告，其具体操作是东药集团与华润集团整体合资，东药集团采用增资扩股方式实现合资，华润集团拟投资人民币15亿元，占合资公司51%股份，如果合资进展顺利，公司可依靠其优势项目和华润的实力做大做强，实现超常规发展。

前景广阔，价值低估

齐多夫定是第一个被FDA批准用于临床治疗的抗艾滋病药，由于疗效确切，为抗艾滋病的基础用药之一。有报道称东北药齐多夫定的销售价格定价为进口药的10%，一年最低治疗费用将从1万多元降为3000元左右，这样大部分患者可承受得起，治疗人数有可能大幅增加。假如以目前的100万人中有10%接受治疗，年销售额可达近3亿元，如一半接受治疗，则可形成一个接近15亿元的庞大市场，再加上该病处于高增长期，因此治疗艾滋病药物的市场前景应该看好。

在2001年深幅调整之后，价值发现、稳健理性的投资理念逐步为市场所接受。因此寻找价值低估的股票是主力挖掘品种的思路之一。从其上半年中报中看出，该股吸引了一些实力机构入驻，如景博证券投资基金持有流通A股149万股，国泰君安证券股份有限公司持有流通A股45万股，辽宁省证券公司持有39万股。不排除主力在三季度增仓的可能。

从二级市场走势分析，该股今年以来受到利好的影响反复震荡盘升，成交量也不断放大，新主力资金介入迹象明显，股价也维持在一个长期上升通道中，近期随大盘调整后已在上升通道下轨企稳，但股价从底部向上以来整体涨幅并不大，故后市继续向上的空间仍然广阔，周一盘中再度活跃，显示后市仍有充沛的做多能量，向上突破的意愿强烈。一旦买盘重新涌入，有望成为反弹的领军强势股，投资者可加以重点关注。

2002.10.30